AMM

去中心化交易所通常无需 KYC 验证，通常加密货币钱包连接，与链上合约直接进行交互

在中心化交易所中，采用订单薄模式，由做市商来提供流动性与报价，而 DEX 通常使用 AMM 实现

AMM 是一种智能合约，通过预设的数学公式自动为交易对提供流动性

• 恒定资产比例池：两种资产的价值比例为 1:1，UniSwap
• 混合资产池：支持 3 种及以上资产，Curve，专注于稳定币 Swap
• 加权池：多种资产比例，Balancer

AMM 模型

• 恒定和做市商(CSMM) \(x + y = k\)

• 恒定乘积做市商(CPMM) \(x * y = k\)，比如 UniSwap

• 恒定平均值做市商(CMMM)
• 混合常数函数做市商(CFMM)：CSMM + CPMM，比如 Curve，使无常损失最小化

\((x * y * z)^{1/3} = k\)

无常损失 Impermanent Loss

由于资产在 CEX 的价格发生变化，或者供需关系产生 Swap，导致流动性池中的资产也会跟着变化

这个过程就有可能产生损失（Loss），但价格还可能波动回来，所以损失是暂时的（Impermanent）

比如在 UniSwap 的 ETH/USDT 池中提供流动性，此时 ETH 的 价格为 $200，需存入 0.5 ETH 和 100 USDT，恒定乘积 \(k = 0.5*100 = 50\)

假设 ETH 价格上涨到 $400，USDT 的价格不变，还是 $1 ，AMM 会自动减少池中 ETH 的数量，增加 USDT 的数量，以此保持乘积恒定：\(50 = x' * y'\)，因为两种资产的价值比例要始终保持 1:1，即 \(x'*400 = y'*1\)，综合两个公式可计算出 ETH 约 0.354 个，USDT 约 141.6 个，共计价值 $283.2，如果没有提供流动性，则现在总价值应该是 \(0.5*400 + 100 = 300\)，如果此时撤出流动性相当于损失了 $16.8（忽略 Gas 费和提供流动性带来的收益）

也就是说提供流动性，会随着币价的波动，升值的资产越来越少，贬值的资产越来越多，如果币价不断下跌，就会导致流动性枯竭，池子里只剩下一堆没有价值的资产